摘要：在90年代的第一輪政策性債轉(zhuǎn)股浪潮中，四大資產(chǎn)管理公司作為專業(yè)不良處置機(jī)構(gòu)而誕生，至今仍為國內(nèi)不良處置的主力軍。在這輪債轉(zhuǎn)股中，首批規(guī)模為1萬億元預(yù)計(jì)在三年甚至更短時(shí)間內(nèi)完成。四大AMC受困于資本充足率的紅線，本身無法承接那么大的量。再加上政府的目的是降低非金融企業(yè)的杠桿率，而非降低銀行貸款不良率，這就使得銀行占據(jù)了主導(dǎo)權(quán)。未來有可能形成債轉(zhuǎn)股市場的分層，高質(zhì)量貸款銀行采用“子公司設(shè)立基金”的模式繼續(xù)持有，低質(zhì)量貸款則出售給資產(chǎn)管理公司。因?yàn)閭D(zhuǎn)股項(xiàng)目動(dòng)輒上百億，我們公司無法直接參與。但銀行子公司設(shè)立基金募集社會(huì)資金的模式給了我們間接參與債轉(zhuǎn)股的機(jī)會(huì)。在認(rèn)購債轉(zhuǎn)股基金時(shí)，必須要側(cè)重企業(yè)的選擇,有三個(gè)要點(diǎn)可以幫助我們在最大程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。第一，所轉(zhuǎn)股的債權(quán)必須為正常類貸款，不能是不良貸款。第二， 債務(wù)人最好是上市公司體內(nèi)的資產(chǎn)，或是有可能被注入上市公司的資產(chǎn)。第三，與債務(wù)人簽有回購協(xié)議。總之如果債轉(zhuǎn)股針對的對象是有市場活力、但有債務(wù)困境的企業(yè)，那么債轉(zhuǎn)股會(huì)給全社會(huì)帶來長期價(jià)值。地方AMC對于本地有豐富的經(jīng)驗(yàn)，對于地方政府有利益的需求，會(huì)導(dǎo)致其會(huì)是將來的中流砥柱。考慮到11月批準(zhǔn)的浙江第二家AMC公司光大金甌資產(chǎn)管理有限公司注冊資本金只有10億元，我們參與其未來的增資，成為其股東也不是不可能的。
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